Miért vár ma este az egész piac a Fedre?

Szerda van, és a kockázatos eszközökön alig mozdul a szalag. Ez most nem unalom, hanem várakozás. Ma este nyolckor magyar idő szerint az amerikai jegybank kamatdöntést hirdet, és fél órával később Kevin Warsh jegybankelnök sajtótájékoztatót tart. Amíg ez le nem megy, a nagy szereplők többsége kivár. Innen az oldalazás.

Miért érdekes egy döntés, ha úgyis marad minden?

Mert most nem biztos, hogy marad. Az irányadó kamatsáv 3,50 és 3,75 százalék között áll, és tavaly december óta nem mozdult. A várakozás továbbra is az, hogy ma sem mozdul. A szokatlan az, hogy mekkora kisebbség gondolja az ellenkezőjét: a fogadási piacokon a szereplők nagyjából ötöde-negyede kamatemelésre számít, a kamatpiaci határidős árazás szerint pedig ez az arány inkább egyharmad körül van. A pontos szám forrásonként szór, az irány viszont mindenhol ugyanaz.

Ez a ciklusban a legmagasabb emelési esély. Egy éve még arról szólt a vita, hogy mikor vágnak kamatot. Most arról, hogy nem kell-e visszafelé lépni.

Mi változtatta meg a képet?

Két dolog, és egyik sem a kriptóból jön. Az amerikai államkötvény-hozamok az elmúlt hetekben kitörtek abból a sávból, amiben évek óta mozogtak. Közben a Közel-Keleten júliusban újra kiéleződött a helyzet, és az olaj érezhetően drágult emiatt. A drága olaj néhány hónapos késleltetéssel megjelenik az inflációban, és a jegybank pontosan ezt figyeli.

Fontos, hogy a konkrét olajáras számokban a források nem egyeznek, ezért itt nem is írunk le százalékot. Az irány viszont egyértelmű, és a jegybank szempontjából az irány számít.

Ennek mi köze a bitcoinhoz?

Több, mint amennyit elsőre gondolnál. A bitcoin árát rövid távon nem a bitcoinról szóló hírek mozgatják, hanem az, hogy mennyi szabad pénz van a rendszerben. Olcsó pénz mellett a befektetők kockázatot vállalnak, és a bitcoin a kockázatos eszközök között van. Dráguló pénz mellett ez a folyamat visszafelé megy.

Ezért áll most a bitcoin 64 ezer dollár közelében, és ezért mozdult alig az ether is az 1900 dolláros szint környékén. Nem a piac gondolta meg magát, egyszerűen kevesen akarnak egy kamatdöntés elé beállni.

Egy dolgot érdemes tudni: nem csak maga a döntés számít. A fél órával későbbi sajtótájékoztató hangvétele, vagyis hogy Warsh mit sejtet a következő hónapokról, legalább annyit nyom a latban, mint maga a szám. Utólag: a döntés változatlan kamatot és 9-3-as szavazást hozott, másnap pedig megjött az adat, ami a három ellenszavazatot megmagyarázta.

Mi történik közben a háttérben?

Amit a Fed körüli zaj elnyom: a BNY, az egyik legnagyobb amerikai letétkezelő bank, blokkláncra viszi a befektetési alapok tulajdonosi nyilvántartását. Ez nem hangzik izgalmasan, de pontosan az a fajta unalmas háttérmunka, amiből évek múlva infrastruktúra lesz. Az első ügyfél egy brit alapkezelő, és a bank saját alapkezelője, illetve a BlackRock is ugyanezt a rendszert tervezi használni.

Mit jelent ez neked?

Ma este nagyobb mozgás jöhet, mindkét irányba. Ha kifejezetten a Fed miatt akarsz lépni, azzal azt vállalod, hogy egy érme feldobását próbálod megtippelni. Aki hosszabb távra, rendszeresen gyűjt, annak ez a nap semmit nem jelent, és ez így is van rendjén. A háttérben zajló banki infrastruktúra-építés jóval többet mond a következő évekről, mint az, hogy ma este negyed százalékkal hol áll a kamat.