Miért erősebb most az ether, mint a bitcoin?

Hétfő van, és a piacon egy ritka dolog látszik: a bitcoin és az ether nem együtt mozog. A bitcoin lényegében ott áll, ahol tegnap, az ether viszont határozottan erősödött. Ez önmagában nem esemény, de az ok, ami mögötte van, elmond valamit arról, hol tart most az intézményi pénz.

Hol áll most a piac?

A bitcoin nagyjából 64 700 dollár körül mozog, ami az elmúlt huszonnégy órában gyakorlatilag változatlan. Az ether 1930 dollár fölött jár, és ugyanebben az ablakban közel két százalékot erősödött. A tegnapi képhez képest a bitcoin oldalazik tovább, az ether viszont kilépett a közös mozgásból.

Ez a fajta szétválás általában nem véletlen. Amikor két eszköz hónapokig szinte egyszerre mozog, majd az egyik elindul, akkor valamilyen eszközspecifikus ok van a háttérben. Itt is ez a helyzet.

Mi hajtja most az ethert?

A tőzsdén kereskedett alapok, vagyis az ETF-ek pénzáramlása. A július 20. és 24. közötti héten az amerikai ether-alapokba nagyjából 104 millió dollár érkezett, a bitcoin-alapokba ugyanezen idő alatt körülbelül 34 millió. Ez majdnem háromszoros különbség, méghozzá a kisebbik eszköz javára.

A háttérben lévő szerkezeti különbség a stakelés. A stakelés az, amikor a hálózat működtetéséért cserébe hozamot kapsz az ethered után. Idén márciustól már olyan alapok is elérhetők, amelyek stakelt ethert tartanak, és a hozamot havonta kifizetik a befektetőknek. Ezzel az ether egy nagy intézményi befektető szemében nem csak árfolyam-fogadás lett, hanem valami, ami hoz is valamit. A bitcoinnak ilyen hozama nincs, és nem is lesz, mert másképp működik.

Itt viszont pontosnak kell lenni, mert könnyű túlolvasni. A múlt heti pénz nagy része nem a stakelő termékekbe ment, hanem a hagyományos, stakelés nélküli ether-alapokba. Vagyis a heti szám nem a stakelő alapok diadala. Azt mutatja, hogy az intézményi kereslet most az ether felé billent, miközben a bitcoin-alapok nettó beáramlása kisebb maradt.

Fontos, hogy mit nem jelent ez. Nem azt, hogy az ether “jobb”, és nem is árfolyam-előrejelzés. Egyetlen hét pénzáramlásából nem lesz trend. És bár az arány látványos, a bitcoin-alapokban összesen kezelt vagyon továbbra is sokszorosa az ether-alapokénak, tehát nem arról van szó, hogy az intézményi pénz átköltözött volna. Azt viszont érdemes látni, hogy a két eszköz iránt más okból van kereslet.

Miért mutat a hangulat-index mégis félelmet?

Mert az árfolyam és a hangulat nem ugyanaz. A félelmet és kapzsiságot mérő index ma 30 ponton áll, ami még mindig a félelem sávja. Tegnap 26 volt, tegnapelőtt 27, vagyis javul, de lassan.

Ez a kettősség gyenge hangulat mellett gyakori. Az intézményi pénz ütemezetten mozog, a lakossági hangulat pedig még mindig az elmúlt hónapok esésére emlékszik. Ebből nem következik, hogy a mélypont mögöttünk van: a félelem-index önmagában nem fordulat-jelzés. Csak annyi látszik, hogy a két jel most nincs szinkronban.

Mi készül a stablecoinok körül Amerikában?

Öt amerikai szabályozó hatóság közösen javasolta, hogy a stablecoin-kibocsátók ugyanolyan ügyfél-azonosítást végezzenek, mint a bankok. A javaslat szerint minden új ügyfélről négy adatot kellene felvenni: név, születési vagy alapítási dátum, lakcím és egy hatósági azonosító szám. A javaslat véleményezési szakaszban van, tehát még nem hatályos szabály.

Ez a tavaly nyáron elfogadott amerikai stablecoin-törvény végrehajtási lépése. Gyakorlati jelentése: a nagy dollár-stablecoinok mögötti cégek egyre inkább banki logika szerint működnek majd.

Mit jelent ez neked?

Ha tartasz ethert, a mai mozgás mögött valós, magyarázható ok van, nem hangulat. Ez nem ok vásárlásra, csak annyit jelent, hogy érdemes tudni, mi mozgatja. Ha stablecoint használsz, számíts rá, hogy az azonosítás a jövőben szigorúbb lesz, nem lazább. És ha a hangulat-index zavar: az érzés és az árfolyam régóta külön utakon jár, ez most sincs másképp.